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客观来说，Thomas Cook的破产从业绩上对于复星旅游文化的影响较为有限。2019年上半年，复星旅游文化实现营收90.63亿元，同比增长35.93%，归母净利润达到4.9亿元，同比成功扭亏，经调整后净利润达到5.39亿元。拆分来看，度假村实现营业额69.3亿元，同比小幅增长4.95%，亚特兰蒂斯是业绩主要增长点。当期实现营业额6.56亿元，同比增长220.18%。

第一波，2007Q1-2010Q1 抱团金融 持续13个季度；第二波，2009Q3-2012Q3第一次消费抱团 持续13个季度；第三波，2013Q1-2016Q1 抱团信息科技 持续13个季度；第四波，2016至今持续加仓并抱团消费“第二次消费抱团” 已经持续了13个季度。（但如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了10个季度）

Tislelizumab是针对免疫检查点受体PD-1的在研人源化单克隆抗体，目前正在进行四项全球关键性试验及于中国开展的三项关键性试验。同时，公司与新基公司就tislelizumab针对实体瘤在亚洲（除日本）以外地区达成全球合作战略，将于2018年及2019年合作开展其他关键性试验。广泛的关键性临床项目和与新基的战略合作都将有助于充分发挥tislelizumab的全球商业潜力。

只是资本市场对这家公司已经没有耐心。在5G的浪潮之下，酷派在国内市场已经逐渐失去了影响力，早成为调研机构统计数据中“others”的一员，甚至鲜见动向。今年以来的公告中，酷派除了为复牌做准备而公布的董事会调整、内部监控检讨之外，较为显眼的动向就是出售土地资源了。

3）从内资角度而言，大家习惯性将此次核心资产上涨狭隘的理解为“抱团”。我们认为这是一轮核心资产定价权的争夺战。诚然，近期核心资产上涨有1、科创板打新申购，底仓配置，而增加资金配置这些核心资产。2、2016-2019 年，业绩表现较为优异的基金经理，大多数重仓配置此类核心资产。2019年上半年新发基金规模1000多亿元，而大部分基金经理会继续配置这些重仓股，进一步推升股价上涨。3、从历史比较纬度， 核心资产阶段性遇到波折的可能性在于此后整体核心资产业绩连续低于预期、与新兴成长方向业绩形成剪刀差。类似09-12年“喝酒吃药”抱团、13-15年“互联网+”抱团结束都因为出现了更好的、更有确定性的业绩方向。

未来市场规模乐观。随着中国市场的患者体量日益增加，人口渗透率不断上升，中国PARP抑制剂的销售预期将于2030年增加至13亿美元。在研管线：以同类最佳潜质创新药物锁定抗癌药市场公司围绕抗癌药多靶点全方位布局，两款临床后期在研产品有望近年上市。公司的核心候选产品包括潜在同类最佳的在研小分子BTK抑制剂zanubrutinib（BGB-3111）、针对免疫检查点受体PD-1的在研人源化单克隆抗体tislelizumab（BGB-A317）及在研PARP1及PARP2酶的小分子抑制剂pamiparib（BGB-290）。